下游復(fù)工進(jìn)度低于預(yù)期，不過(guò)在重點(diǎn)項(xiàng)目春節(jié)未停工的支撐下，近五周的螺紋表需均值較去年同期略高出10萬(wàn)噸/周。目前來(lái)看螺紋供應(yīng)端恢復(fù)速率快于需求的恢復(fù)，截至上周四螺紋總庫(kù)存1113萬(wàn)噸，陰歷同比高0.3%。若2月底下游復(fù)工進(jìn)度仍不溫不火，那么螺紋庫(kù)存壓力將逐步體現(xiàn)。二月份42CRMO無(wú)縫管價(jià)格維持高位震蕩，提示預(yù)期和現(xiàn)實(shí)落差的風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)量增速過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在三月體現(xiàn)，形成鋼價(jià)壓力。但上周42CRMO無(wú)縫管期貨市場(chǎng)迎來(lái)一波較大跌幅，拉動(dòng)現(xiàn)貨跟進(jìn)下跌。顯然，我們低估了當(dāng)下支撐42CRMO無(wú)縫管價(jià)格的市場(chǎng)信心的脆弱性，上一周預(yù)判的三月壓力在上周提前兌現(xiàn)。春節(jié)期間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)。雖然居民消費(fèi)強(qiáng)勁反彈，但并未太超預(yù)期。同時(shí)，汽車(chē)和地產(chǎn)核心數(shù)據(jù)保持同比下滑，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)的恢復(fù)信心羸弱，遏制各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格漲勢(shì)。2022年來(lái)自基建的42CRMO無(wú)縫管需求在地產(chǎn)42CRMO無(wú)縫管需求大幅下跌的環(huán)境下，配合低產(chǎn)量，有利地托底了42CRMO無(wú)縫管價(jià)格。但節(jié)后，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)開(kāi)始對(duì)基建支持42CRMO無(wú)縫管需求的力度開(kāi)始產(chǎn)生懷疑。同期，市場(chǎng)高頻調(diào)研數(shù)據(jù)對(duì)節(jié)后基建復(fù)工的力度反饋好壞參半，難以確認(rèn)需求恢復(fù)強(qiáng)度。鋼價(jià)在上周下跌后難有深跌可能性，預(yù)計(jì)本周低位徘徊，回調(diào)后維持上漲判斷。這主要是基于我們認(rèn)為基于預(yù)期上的鋼價(jià)交易邏輯并未出現(xiàn)根本改變，市場(chǎng)還在不斷測(cè)試42CRMO無(wú)縫管實(shí)際需求兌現(xiàn)的力度。多空互搏之時(shí)，預(yù)期風(fēng)向轉(zhuǎn)換頻繁。42CRMO無(wú)縫管市場(chǎng)的貿(mào)易商低庫(kù)存和冬儲(chǔ)成本和鋼廠生產(chǎn)成本的韌性猶在，在二月底結(jié)算之前和實(shí)際42CRMO無(wú)縫管需求強(qiáng)度體現(xiàn)之前，對(duì)鋼價(jià)都是有力支撐�，F(xiàn)在的42CRMO無(wú)縫管市場(chǎng)長(zhǎng)期信心來(lái)自地產(chǎn)，短期信心來(lái)自基建。在需求增長(zhǎng)未在現(xiàn)貨市場(chǎng)兌現(xiàn)之前，預(yù)期轉(zhuǎn)換情理之中，但對(duì)42CRMO無(wú)縫管需求增長(zhǎng)在一季度的過(guò)度悲觀在當(dāng)下的宏觀大背景下有些不合時(shí)宜。
